6月中国制造业PMI和非制造业PMI指数双双提升

11月上旬，煤炭中转港口锚地船舶数量持续增加，用户接煤积极，但从全局分析，煤炭需求增长保持平稳，供应总量保持较快增长，主要用户煤炭库存持续增加，市场看好的预期是否可以持续有待观察。

主要港口煤炭发运4.89亿吨，同比增长5.6%。根据我们的测算，2013年中国煤炭进口量在去年增加8200万吨再增加3200万吨至3.2亿吨。

实现利润总额1507亿元，同比下降38.7%。与2012年不同，由于政府保增长措施的有力执行，2013年煤炭需求增速比2012年有所好转。煤炭进口继续保持高位增长。内蒙古煤炭产量下滑最为显著，主要是单位发热量运价处于劣势地位。但我们预计2014年煤炭进口增速将大幅放缓，主要原因是基数大幅提高，以及煤价大跌之后海外扩产的意愿减弱。

从2012年年初至2013年三季度末，由于全球煤炭需求的大幅放缓，国际煤炭价格连续走低，对国内煤炭市场产生较大冲击。今年行业的竞争异常激烈，以中国神华为代表的龙头企业竞相压价，以获取更多市场份额。从全年的行情来看，由于煤价下跌，今年前三季度，超九成的上市煤企业绩大幅下滑。

财务手段扮靓业绩与国家政策层面的外部减负同时进行的，是上市公司的内部甩包袱、卖资产。今年以来，全行业的煤炭库存一直处在历史高位，短期回天乏力的背景下，上市煤企断臂求生也是无奈的选择。中央财经大学中国煤炭经济研究院的研究报告显示，我国涉煤的税费不少于109项，除了税收以外，各种政府的收费已占到了煤炭企业净利润的43%。政策加码煤企减负煤炭企业税负压力长期居高不下。

在清理整顿涉煤收费基金的同时，加快推进煤炭资源税从价计征改革。回看今年以来各地出台的煤企减负政策，从发改委、财政部等部门发布清理涉煤收费基金文件到山西、陕西等省出台的多项减税措施，都未达到理想的效果。

而从山西焦化前三季度的盈利情况来看，公司2013年三季度仅实现净利润1899万元，同比下降23.93%，而且这已经是公司自2011年年报以来连续第八个季度净利润负增长。公告称，公司决定对部分固定资产折旧年限进行修改，将房屋、建筑物的折旧年限从8年至30年变更到20年至30年。本次交易完成后，大同煤业将获得资产出售的对价支付资金14.95亿元。公司此时出售资产，颇有扮靓业绩意味。

专用设备的折旧年限从7年变更到10年至15年。针对煤炭企业的税费改革，《意见》要求，到2013年年底之前，财政部、发改委要对重点产煤省份煤炭行业收费情况进行集中清理整顿，取缔各种乱收费、乱摊派，减轻煤炭企业负担。年关难过，煤炭企业已开始采取措施来为年报添彩了。山煤国际吧、神火股份、永泰能源、大同煤业、煤气化等上市公司税费收入比均超过20%。

截至去年年末，本溪北营资产总额501.27亿元，净资产92.23亿元，资产负债率81.60%，2012年实现营业收入214.54亿元，利润总额为914.30万元。因为山西焦化集团持有公司14.22%股权，是公司的第一大股东，因此本次转让事项构成关联交易。

此次转让已获山西省国资委批准。目前，虽然企业的年报尚未发布，但从已公布业绩预告的昊华能源、露天煤业、恒源煤电、兖州煤业四家上市煤企的业绩情况来看，行业业绩下滑程度已可见一斑。

与此同时，多家煤炭板块上市公司早已开始通过出售资产等财务手段扮靓业绩，自减负担。据2012年煤炭行业研究报告显示，各煤炭类上市公司2012年扣除所得税后的平均税费为110元/吨。11月26日，山西焦化发布公告称，为了优化对外投资结构，盘活存量资产，公司拟将持有的全部本溪北营1.3455%股权转让给山西焦化集团，转让价格为1.23亿元。本次变更后固定资产折旧对阳泉煤业2013年度成本费用的影响将在公司年报中体现，预计增加利润总额3500万元，增加归属于母公司净利润约2600万元。三季报显示，大同煤业该季度亏损达3.72亿元，而同家梁矿和四老沟矿近年来开采成本增加，产量下降，成本高于售价，利润下降，持续亏损。对此，分析师张敏认为，近15亿元的转让费应可以填补大同煤业今年的亏损

印度：截至11月30日，印度主要沿海港口库存1040万吨，环比增长2%，其中动力煤库存840万吨，环比上周的850万吨略有减少，焦煤库存200万吨，环比上周增长17.6%。印尼：本周，主要煤炭产区生产及港口作业受降雨影响减弱，逐步恢复正常，煤炭供应相对宽松。

澳大利亚：本周（11月26日-12月2日），连接纽卡斯尔港的主要运煤铁路线检修完成，纽卡斯尔港煤炭调出量大幅回升，出口煤炭共计349万吨，环比上周的226万吨大幅增长123万吨。目前中国仅明确要限制高灰、高硫的劣质煤，尚未针对热量指标出台具体限制措施，这对印尼低卡煤直接影响有限。

另一方面，受本国资金流通困扰，印度的煤炭进口需求释放平淡，作为印尼低卡煤的主力客户，印度进口动力不足直接拉低了其市场需求。分析认为，有两方面原因：一是与近期中国政策关联较大，中国近期提出禁止劣质煤炭进口的政策方向，导致市场担忧心态加强。

据悉，日澳新一轮年度合同谈判正在筹划中，新的年度合同将于2014年1月1日开始执行。但在同等条件下，使用低卡煤意味着更大的煤炭消耗量，这会带来更多的烟气排放，若将热量与灰分的相对比率纳入调控，将给印尼低卡煤出口带来巨大的风险，贸易商出于避险心理采购更趋谨慎。由于市场买卖双方对低热值煤价分歧较大，交易不温不火，印尼4200K（GAR）煤价低位震荡运行。从近期印尼煤炭价格走势看，市场更偏向高卡煤采购，对低卡煤的采购更多集中于近期合同，这表明市场需求释放明显不均。

中国煤炭进口需求持续释放，特别是对高热值煤炭需求旺盛，支撑印尼5900K（GAR）煤价继续上涨。近期，印度煤炭进口需求未见改善，受国内资本流动性不足，多数贸易商失去银行资金支持，面临巨大资金压力，煤炭进口活动受限。

到港船舶38艘，环比增加10艘。本周，中国煤炭进口热情并未减退，国内外煤炭价格依然存在，对澳洲煤炭需求依然强劲，NEWC 5500K（NAR）煤价持续上涨。

据悉，当前贸易商大多进口2014年1月以前交付的煤炭分析认为，有两方面原因：一是与近期中国政策关联较大，中国近期提出禁止劣质煤炭进口的政策方向，导致市场担忧心态加强。

据悉，当前贸易商大多进口2014年1月以前交付的煤炭。但在同等条件下，使用低卡煤意味着更大的煤炭消耗量，这会带来更多的烟气排放，若将热量与灰分的相对比率纳入调控，将给印尼低卡煤出口带来巨大的风险，贸易商出于避险心理采购更趋谨慎。印度：截至11月30日，印度主要沿海港口库存1040万吨，环比增长2%，其中动力煤库存840万吨，环比上周的850万吨略有减少，焦煤库存200万吨，环比上周增长17.6%。本周，中国煤炭进口热情并未减退，国内外煤炭价格依然存在，对澳洲煤炭需求依然强劲，NEWC 5500K（NAR）煤价持续上涨。

澳大利亚：本周（11月26日-12月2日），连接纽卡斯尔港的主要运煤铁路线检修完成，纽卡斯尔港煤炭调出量大幅回升，出口煤炭共计349万吨，环比上周的226万吨大幅增长123万吨。近期，印度煤炭进口需求未见改善，受国内资本流动性不足，多数贸易商失去银行资金支持，面临巨大资金压力，煤炭进口活动受限。

印尼：本周，主要煤炭产区生产及港口作业受降雨影响减弱，逐步恢复正常，煤炭供应相对宽松。据悉，日澳新一轮年度合同谈判正在筹划中，新的年度合同将于2014年1月1日开始执行。

中国煤炭进口需求持续释放，特别是对高热值煤炭需求旺盛，支撑印尼5900K（GAR）煤价继续上涨。到港船舶38艘，环比增加10艘。